4月6日，乡村快餐连锁控股有限公司（以下简称“乡村”）向香港联交所主板重新提交上市申请，高盛、招银国际为联席保荐人。 这是村基金第三次提交表格。 它曾于2022年1月和2022年7月试图通过香港联交所，但未能成功。

乡村创立于重庆。 它拥有两个实惠的快餐品牌：Countryside 和 Mr. Rice。 前者以川菜为主，后者则以湘、江、浙、粤等地方菜为主。 有称重盘、小碗盘等多种型号出售。

然而，坚持直营的重资产商业模式和较低的单价，让乡村基地的盈利状况难言乐观。 招股书显示，2019年，乡村基金会净利润为8270.2万元。 2020年扭亏，2021年扭亏为盈1.1亿元，2022年跌至3083.8万元。

此前乡村基快餐图片，同样经营中式快餐业务的老香记和老娘酒也曾传出准备上市的消息。 随着乡村资本重新上交港交所，“中式快餐第一股”之争又增添了新的变数。

关于IPO计划、近期经营情况等问题，时代财经致电农资，但截至发稿，尚未收到回复。

1 从乡鸡到立国

1996年，曾在加州牛肉面担任大堂经理的重庆人李红与丈夫张兴强在重庆解放碑群英购物广场开设了第一家经营经典川菜的餐厅。 “乡下鸡”。

李红夫妇出售的产品也相当便宜，大部分川米套餐只要12元。 在逐渐征服川渝人民的胃后，乡村鸡在川渝市场迅速扩张。 2006年，乡村鸡更名为“乡村鸡”，并推出“肯德基开到哪里，乡村鸡就开到哪里”的口号，并一度进入北京、上海等一线城市。 正因为如此，乡村鸡也被称为“中国版肯德基”。

2010年，全国乡村门店数量突破100家。当年，乡村基金会在纽交所上市，李红家族以22.24亿元的身家位居胡润中国餐饮富豪榜第三位。俏江南的张兰和味千拉面的潘伟。

推出第二年，乡村推出子品牌“米先生”，并以此品牌为核心开始全国运营。 在拓展至湖北、湖南等地的同时，还进入了上海等长三角市场。

然而好景并没有持续多久。 2016年，由于经营亏损、股价持续低迷，乡村资本黯然退市。 此后，Village Base选择退居川渝地区，并获得红杉资本投资后，以全直营模式开设了数千家门店。

招股书显示，截至2022年12月31日，Countryside拥有直营餐厅1154家，其中Countryside餐厅551家，Mr. Rice餐厅603家。 根据弗若斯特沙利文报告，按2022年直营连锁餐厅数量及收入计算，乡村是中国最大的直营中式快餐集团。

Village Base表示，2022年至2024年，公司计划继续加大门店拓展力度，以米先生为主，Village Base为补充。 最多将新增1120家门店，三年内公司门店总数可能再次翻倍。 。

作为一家主打“好吃但不贵”、“性价比极高”的中式快餐，乡村和米先生的门店以小餐馆为主，客单价相对较低。 招股书显示，乡村基本的产品以经典川菜为主，2022年客单价约为25.0元。饭先生主要以湖南、江浙、粤等地方菜为主，2022年客单价约为22.7元。 2022 年。

两个品牌的目标消费群体也相当明确，主要是“上班族”——Village Base和米先生的门店大部分开在商业步行街、综合功能商业区和写字楼附近。 目标受众是游客或附近工作的人。 氏族。 此外，有些商店开在居民区，其目标顾客是社区居民。

2 直营模式成为利润负担

疫情期间，农村基金会并没有停止扩张。 招股书显示，2019年至2022年，Village Base分别新开餐厅252家、222家、301家和147家。 餐厅数量增速在全国五家最大直营中式快餐集团中排名第一。

门店数量的增长直接拉动了乡村基地的营收规模。 招股书显示，2019年至2022年，乡村基金会实现收入分别为32.57亿元、31.61亿元、46.18亿元、47.06亿元。 然而，其盈利能力并未与收入增长相匹配。 报告期内净利润分别为8270.2万元、-242.4万元、1.09亿元、3083.8万元。

以2020年为例，受疫情影响，中式快餐连锁三巨头中的老乡记、老娘酒业绩虽有所下滑，但仍实现盈利，而村基则亏损242.4万元。

盈利能力缺失的背后，是农村基础店经营效率低迷。 2019年至2022年，其主品牌Countryside的换手率分别为2.8、2.2、2.7、2.7。 米先生店的换手率略高，同期分别为3.3、3.4、4.3、4.0。

灵岩管理咨询首席顾问林跃向时代财经表示，农村基金会的周转率低于行业平均水平乡村基快餐图片，这是一个危险的信号。 原因不能完全归咎于疫情，疫情对其上市进程不利。 的元素. “如果这个问题不解决并显着扩大，可能会引发更大的问题。”

另一方面，重资产的全直营模式下，高昂的租金、水电费、原材料费、人工费，再加上外卖平台的佣金，使得乡村基地的利润并不可观。 招股书显示，仅2022年，乡村基地的员工成本就高达11.74亿元，租金、水电、折旧等费用均超过1亿元。

疫情期间被餐饮行业视为生命线的外卖业务，也影响了乡村基地的盈利能力。

2019年至2022年，农村送餐业务收入分别为8.45亿元、11.37亿元、15.39亿元和17.18亿元，分别占公司总收入的26%、36%、33.4%和36.5%。 。

外卖支撑了乡村基地超过1/3的收入，但同期外卖服务费用分别为1.95亿元、2.92亿元、3.82亿元和4.16亿元，占比为23.02%和25.67%。分别为外卖业务收入。 、24.81%和24.21%。

3 附加弹药清单

存江记、老娘酒、老乡记相继披露上市计划后，关于“中式快餐第一股”的讨论不绝于耳。

乡村基地、老娘酒、老香鸡这三个中式快餐品牌都诞生于2000年左右，可以说是从同一个起点开始的。 尽管经历了近20年的发展，三个产品的口味仍然具有浓郁的地域特色，分别以川菜、江浙菜、徽菜为主。

从消费群体、客单价等角度来看，中式快餐连锁店从事的是“用工”生意。 客单价不高，毛利率也较低。 即使营收达到40亿元，利润总额也不高，想要赚钱就得继续扩大门店规模。

招股书显示，2019年至2021年，老乡鸡营业利润率分别为18.9%、17.1%和16.4%； 老娘酒营业利润率维持在15%左右； 吉乡的营业利润率相对较低。 2019年至2022年分别为9.2%、7.0%、11.1%和9.2%。

虽然发展路径不同，但三个品牌都以同样的方式寻求上市，这实际上反映了中式快餐面临的共同困境。

林跃认为，受疫情影响，不少连锁品牌的经营和扩张都出现了瓶颈。 与此同时，物价等成本上涨也在一定程度上削弱了餐饮企业的盈利能力。 这就导致企业缺乏“弹药”，难以继续扩张。 在目前中国餐饮品牌盈利能力较低的情况下，不扩张就不可能扩大利润，因此上市是常见的出路。

食品行业分析师朱丹蓬认为，资本注入对于中式快餐品牌来说并不是坏事。 他告诉时代财经，本土企业只有利用资本市场的杠杆，才能快速改善短板，形成规模和品牌。 这也是餐饮行业竞争加剧、消费端倒逼产业端发展的体现。

然而，要想在激烈的竞争中脱颖而出，如何实现差异化是关键。 “中式快餐比西式快餐更适合中国消费者的消费习惯，但问题在于品牌如何创新和升级品牌和产品。”朱丹蓬说。

林跃表示，中式快餐品牌与菜品密切相关，往往很难改变消费者的想法。 未来，每个品牌想要实现全国扩张，都需要对供应链、物流、管理等进行重组，并且必须拥有足够的经验和资本。